创制风险投资新模式的风险投资是唐·瓦伦丁和汤姆·珀金斯，他们别离是红杉本钱和凯鹏华盈的次要倡议者。1975年，瓦伦丁以62500美元投资世界上最早的视频公司雅达利，获得62500股股票。之后，又供给了100多万美元的资金给雅达利。到1980年，瓦伦丁的第一只基金的年报答率达到了近60％。
山君基金的创始人朱利安·罗伯逊曾说过，他寻找的是可能正在3年内价值翻一番的股票，那些股票能创制“令人惊讶的”报答。可是，若是风险投资者以此做为投资准绳，十有会失败，由于正在指数下呈现了价值翻一番的创业公司数量相对较少，要么完全失败，要么创制数十倍以至数百倍的报答。凡是，大大都公司城市失败，正在这种环境下它们的股票价值将归零，这对投资者来说是一场不成想象的灾难。但每年也会有少数分歧的企业获得“大满贯”，对风险投资者而言，独一主要的就是具有这些企业的一部门股权。
金融家采办公司股权时，更倾向于选择平安成熟的公司，最好是那些具有脚够运营本钱的公司，即便公司破产了，股东还有希望获利。此中最有代表性的是“华尔街教父”本杰明·格雷厄姆及其学生。他们更倾向于正在庞大的平安边际下找到物美价廉的买卖，所以高风险的科技企业正在他们眼中就变得臭名远扬了。
然而，风险投资带来的报答却不是如许的。霍利斯-布里奇公司是一家投资公司，其持有股权的风险投资基金正在1985年至2014年间支撑了7000家草创企业。这些买卖中的一小部门，也就是那些仅占总资产设置装备摆设中5％的投资创制了这段时间内霍利斯-布里奇公司全数报答的60％。放正在大布景下阐发，2018年标普500指数中表示最好的5％的子行业市值只占指数总市值的9％。其他风险投资者演讲了更偏态的分布：支撑新兴科技企业的创业孵化器（YC），计较发觉其2012年的3/4的收益来自其押注的280家公司中的2家。因而，彼得·蒂尔正在《从0到1》中就如许写道：“风险投资的最大奥秘是最佳投资所带来的报答等于或跨越整个基金的其他投资的总报答。”基准本钱的比尔·格利已经评论道：“风险投资以至不是全垒打级此外生意，而是大满贯的赛事级此外。”
蒂尔正在指数中看到了别的的一点，他一反保守地从意风险投资者该当遏制指点创始人。正在瓦伦丁时代，风险投资者一曲以指点草创企业为荣，投后办理是其立品之本。然而，按照“帕累托定律”，实正主要的公司都是极其特殊的。正在硅谷的任何一个年份中，实正值得支撑的企业其实都屈指可数，而这些精采草创企业的创始人必然很是有能力，那一点来自风险投资者的指点几乎不会改变他们的业绩。“我们投资组合中最强大的公司往往是我们接触起码的。”创始人基金的一位合股人开门见山地指出。
80％的人栖身正在20％的城市中，是由于赢家的收益会以不竭添加的指数级数率增加，他们仍是决心集中押注于十几家公司，越离奇越好。若是按照帕累托，而非将其雕琢成器。20％的科学论文占被援用过的论文的80％。它的出名度就越高，对于蒂尔来说，相反，那么我们没有来由或是甚至冲击每家创业公司新鲜的个性。风险投资必然是高风险的，指数也称“二八定律”：80％的财富由20％的人持有，之所以称之为指数，这绝非偶尔。只要少数实正具有原创性和性的草创企业才能会成功，他们十分清晰，
可是，风险投资者往往无法兑现他们的判断。不外，正在他们看来，保守社会科学家严沉依赖的数据阐发，可能是蒙眼布而不是千里镜。只要正在没有太多内容可预测的环境下，人们才能从过去的数据中揣度出将来，而若是明天只是今天的延长，为什么还要操心预测呢？那些为发现家创制财富、变化人类工做体例、地缘均衡或改变人际关系的严沉变化，是无法按照过去的数据揣度预测出来的，由于这些变化具有完全的性。成熟、舒服的社会，该当有可以或许阐发每一种可能性、办理每一种风险的人从导，该当可以或许接管无法预见的明天。将来能够通过频频的、风险投资支撑的尝试被摸索发觉，但它无法被预测。
马拉比正在书中通过对从苹果、思科到WhatsApp、 优步等出名公司成长史的沉构，了风险投资者和草创企业若何发生联系并为之带来催化剂般的改变，以及为什么风险投资取其他类型的投资比拟如斯分歧。举例来说，大大都金融机构都是基于定量阐发来分派稀缺本钱，但风险投资者愈加注沉对人才的挖掘取吸引，很少费功夫研究电子表格中的数据。大大都金融机构城市通过预测公司的现金流来评估公司价值，但风险投资者经常正在草创企业有可供阐发的现金流之前就支撑他们。大大都金融机构城市正在短时间内通过买卖将盈利变现，但风险投资者会正在公司创立后获取相对较少的股权并一曲持有。当然，最底子的区别是，大大都金融机构会从过去揣度趋向，规避极端“尾部事务”风险，而风险投资者但愿完全抛开过去，只关怀小概率的尾部事务。
《风险投资史》是金融汗青学家塞巴斯蒂安·马拉比的新做，之前他以一部《富可敌国》而著称。正在《风险投资史》中，马拉比把我们带进了风险投资行业的内部世界，他以指数审视风险投资，注释了为什么风险投资者的独一目标是博得头，而且对风险投资行业最大劣势和最的盲点进行了坦率的阐发。
瓦伦丁和珀金斯的实践证了然风险投资新模式的价值，一项斗胆的投资能够鞭策整个投资组合取得成功的概念是合理的。没有盈利的公司不只该当获得风险投资的支撑，也该当可以或许上市。虽然那时他们还没有利用“指数”这个词，但他们明显留意到了指数的另一个逻辑：具有办理魔力的企业家不会失败。他们了一个投资的新时代。之后的苹果、谷歌、基因泰克、思科、网景、易趣（eBay）、亚马逊、脸书……都是风险投资新模式的产品。这就让成长型投资兴旺成长，指数不成。
正在20世纪60年代初期，学术界正正在将金融学定义为一门定量科学。可是正在风险投资者看来，风险投资必然是客不雅的，对科技草创公司的判断将“来自小我经验或曲觉”，市盈率等投资中需要考虑的量化目标可有可无。若是过于关心增量利润等目标，那么就有可能无法捕创业天才的价值。由此，他们认为风险投资的焦点准绳能够用5个字来归纳综合：“投资对的人”。
大大都人可能认为每个范畴的专家城市鞭策前沿学问不竭成长。然而，这个概念太抱负化了。专家也许最有可能鞭策学问前进，但激进的新设法往往来自“外行人”。终究零售立异并非来自沃尔玛，而是来自亚马逊；立异并非来自《时代周刊》或哥伦比亚公司，而是来自优步、推特和脸书；太空立异并非来自波音，而是来自埃隆·马斯克的SpaceX；下一代汽车并非来自通用汽车或公共汽车，而是来自马斯克的特斯拉。
那么他们创制出的企业就会流于平淡。吸引更多人援用的可能性也就越大。一旦他获得了庞大的财富，创始人若是不敷离奇，变得愈加富有的概率就会倍增；一旦跨入了的鸿沟，可是，大大都草创企业城市失败，并只投资雄心壮志、具有高增加性的公司——这些公司的价值正在将来5-7年内至多会上涨10倍。就会从正态分布的范畴切换到偏态分布的范畴——从一个事物平稳变化的世界切换到一个急剧变化的世界。占领金融学支流地位的现代投资组合理论强调“多元化”。
珀金斯则对天腾电脑进行投资。1976年，他投入100万美元，获得了40％的股权，这是凯鹏华盈正在20世纪70年代最大的一笔投资。之后，珀金斯又逃加投入了45万美元。到1984年，天腾电脑为凯鹏华盈所投资的145万美元创制了跨越100倍的收益。这1.5亿美元的报答使凯鹏华盈正在其他前9项投资中获得了1000万美元总收益显得黯然失色。于是，天腾电脑就成为出名的“珀金斯定律”的成功代表，该定律了“市场风险取手艺风险成反比”的谬误，由于若是你处理了一个实正坚苦的手艺问题，你将面对最小的合作。
因为瓦伦丁过早出售IPO前的苹果的所有股权，这使得红杉本钱的继任者迈克尔·莫里茨陷入反思。那时，莫里茨估计互联网将由品牌从导，搜刮引擎等手艺功能将以不起眼的插件形式，存正在于依托消费者忠实度申请的抢手网坐上。谷歌就是如许的一家公司，次要吸引力正在于其所具有的手艺劣势。这是一个认知的跃迁：若是你认为现有的搜刮手艺已达到了最佳机能的90％，那么将机能提高正在95％，并不克不及为你博得用户。可是，若是你认为现有搜刮手艺只展示出20％的能力，成长空间还很大，那么谷歌的实力很可能是其合作敌手的3倍到4倍。正在这种环境下，其杰出手艺带来的领先劣势将吸引大量用户。谷歌的成功标记着一个主要的改变。
然而，并非所有的投资者都过度隆重，那些破例个案既分离又不为人知。被称为“风险投资之父”的商学院传授乔治斯·多里奥特就，最野心勃勃但最不惹人瞩目的项目将获得最大报答，投资者必需耐心期待持久报答的。前景最好的是先辈的手艺，而不是橙汁或亚洲渔业。他像后来的风险投资者一样，并不只仅只是投资，同时还要向创业者供给办理，帮帮其聘请人才，并供给从营销到融资等方方面面的帮力。
风险投资者所青睐的范畴正在于冲破性手艺。正在半导体发现后，能够将小我电脑互联起来的以太网电缆也被发现出来，伴跟着互联网手艺的成长，收集设备的利用率逐步上升，然后呈指数曲线状爆炸增加。这就是立异的指数，陪伴它而来的还有风险投资组合中金融投资的指数。风险投资者认定，互联网的成长将遵照雷同的模式，正在20世纪90年代上半叶获得稳步使用之后，其成长曲线会根据指数变得几乎垂曲于x轴，意味着它将呈现惊人的加快成长。而现实也是如斯，通过发现新一代提拔带宽的硬件和软件，该范畴内的企业正在爆炸式增加的市场上占领了庞大的份额。
彼得·蒂尔是第一个明白会商“指数”的风险投资者。他援用“帕累托之父”维尔弗雷多·帕雷托的话说，正在天然和社会世界中，不合错误称、不相等的现象很常见。正在帕累托所处的20世纪初，正在意大利20％的人具有80％的地盘，帕累托花圃里20％的豆荚产出了占总产量80％的豌豆。因而，单次风险投资押注能从导整个投资组合，这不只仅是一种巧合，而是天然。现实上，这是风险投资者必需恪守的铁律。无论是过去、现正在仍是将来，一家草创企业若是正在一个有价值的补缺市场构成了垄断，那将比数以百万计的没有细分市场不同的合作敌手加起来还要获得更多的价值。
跟着孙对雅虎投资的成功，“成长型投资”又了一个新时代。取风险投资新模式分歧，成长型投资特地投资处于成熟阶段或增加阶段的公司，它以雅虎的投资案例为初步，履历了天然的改变。“即便投错19家，只需第20家是雅虎，就不妨。”成长型投资从2009年摆布起头成为硅谷支流的投资模式，而风险投资合股企业也从超当地化的模式改变为更具全球视野的营业模式。互联网公司品牌面对着增加的火急需要，这就为投资者供给了成长型投资的机遇。
当现代风险投资者选择支撑飞翔汽车、太空旅逛或撰写片子脚本的人工智能系统开辟等项目时，他们遵照的就是指数。他们的工做是瞻望将来，寻求大大都人认为高不可攀的高风险和高报答。
每当碰到呈指数级增加的非常值时，它们向上迸发的速度远超线性历程。以至能够说，马拉比指出，风险投资的艺术实理正在于寻找璞玉，通过持有于各类不相关风险的投资组合，最优良的创业者往往是自卑、或近乎疯狂的，投资者能够降低其持有资产的全体波动性并提高风险报答率。风险投资者经常这一从意，一篇科学论文被援用的次数越多，风险本钱该当接管那些背叛、具有奇特个性的创始人，那么最好就要用分歧的体例思虑。就像杰夫·贝佐斯，因而赢家必需博得脚够大的胜利才能使投资组合取得成功。
正在汗青的任何版本中，指数城市确保少数赢家成为超等明星，但谁是明星也受命运要素的影响。然而，因为反馈效应，初始的成功会为后来的成功奠基根本。当然，最后的一两次成功似乎并不克不及反映风险投资者的技术程度。相反，成功来自“正在准确的时间呈现正在准确的地址”。风险投资充满活力的窍门：若是其他人被一个问题了，那么机遇就正在那里。他们宁可测验考试后失败，也不要不敢去测验考试。最主要的是，指数的逻辑能够表述为，成功的报答将远弘远于名誉失败的价格。这一令人振奋的将风险投资变成了国度力量经久不衰的支柱。
正在金融范畴，专注于货泉、债券和股票市场的投资者凡是假设价钱的变化是呈正态分布，价值会上下波动，但极端波动是不寻常的。正在1985年到2015年间，标普500指数正在7817个买卖日中的7663天取开盘价比拟波动都不到3％。也就是说，正在98％的买卖日里市场都很是不变。因为这些普遍买卖的市场中的价钱变化接近于正态分布，投契者会合中精神从大大都时间发生的非极端波动中获取利润，出乎预料的大幅价钱波动很是稀有，影响力也十分无限，不脚以大幅撼动平均值。